倉儲物流行業上市公司財務績效評價研究——基于功效系數法

現代物流行業的發展對于穩固經濟發展有重大的作用。近年來，隨著電商平臺的崛起，我國線上購物發展促進消費能力迅猛增長，為了能夠滿足市場需求，物流業的規模正在逐步擴大?，F如今，倉儲物流已經不是之前簡單的支撐活動，而是達到了戰略層的高度了，所以相對應的物流公司績效的評估也要跟隨物流層次的變化而改善。在行業規模逐步擴大的同時，物流業面臨巨大挑戰，公司外部環境的變動以及內部經營不善都會增加物流企業的財務風險，因此物流公司如果想在激烈的競爭中擁有核心競爭力，對自身進行科學合理的績效評估就十分有必要，這樣可以確定公司在整個行業中的地位。對物流業中公司財務風險進行評估，不但可以為業財人員提供可靠信息，還可以通過對各個物流公司財務狀況的匯總，全面科學地評價行業的風險水平，為政府制定宏觀政策提供參考方向。

財務績效評價指的是運用財務的指標體系來對績效開展合適的評價，其中，涉及到選取哪些財務指標、如何創建指標體系，同時包括具體運用什么評價方法等。財務績效評估將績效評價限制在財務的范疇，雖然有局限性，但與非財務指標區分開，能夠讓我們清楚地看到績效評估的層次。倉儲物流公司績效評價的指標體系由盈利能力情況、資產質量狀況、債務風險情況和經營增長狀況四個方面的八個指標組成，以功效系數法為基礎原理，運用企業財務報表中的有關數據計算出這些指標，再用于全面反映企業的經營績效狀況。指標體系和權重見表1。

結合企業具體情況，國家統一公布了分類標準，其中，財務績效的評價標準按行業、規模和指標類別，劃分為優、良、中、低、差五個檔次，也可以分別用字母ABCDE來表示。

功效系數法指的是根據多目標規劃的原理，把所要評估的各個指標分別對照各自的標準，并根據各個指標的權數，用功效函數轉化成為可度量的分數，再對各指標的單項評估分數進行求和，得出綜合評估的分數，這是較為常見的定量評價方法。

首先，需要收集評估對象的資料，然后按實際需要對指標進行換算，得出各項指標的值。

接著，再依據評價目的來確定各指標的標準值。在對各個企業間的績效進行橫向比較時，各評價指標的標準值可使用同行業該類指標的平均值;在對同一家公司的不同時間段的績效開展縱向比較時，各類評價指標的標準值可使用該公司其中一個固定時期該項指標的實際值。

第三步，需要我們計算出各個指標的評價分數。對于不同性質的評價指標，它的功效系數計算公式也會不一樣。評價指標被劃分成正指標、逆指標、適度指標。其中，正指標指的是數值越大，公司績效就越好的指標，包括凈資產收益率和凈資產增長率等;逆指標指的是數值越小，公司績效就越好的指標，包括固定資本比率和營業費用率等;適度指標指的是數值在某個范圍里面比較合適的指標，比如資產負債率、流動比率等。

最后，確定各指標的權重。各個指標的權重可以看出不同評價指標在體系中的相對重要程度?？倷嘀?00%，各指標權重按照總和100%分配，然后計算公司績效綜合評價分數。公司的績效整體評價分數=∑各項指標評價分數×該指標權重。按以上幾個步驟，對20家上市倉儲物流公司的財務績效指標進行匯總分析，企業績效綜合分數越高表明企業績效越好。

單項基本指標得分=本檔基礎分+調整分

本檔基礎分=指標權數×本檔標準系數

調整分=功效系數×(上檔基礎分-本檔基礎分)

上檔基礎分=指標權數×上檔標準系數

功效系數=(實際數字-本檔標準值)/(上檔標準值-本檔標準值)

本檔標準值指的是上下檔中標準值處于較低等級的一檔。

其中，績效分數如果大于85分即為優，處于70至85分之間為良，處于50至70分之間為中，在40至50分之間即為低，在40分以下為差。

本文選擇了在我國證交所上市的20家倉儲物流行業的企業為研究對象，所用到的數據均來自于蘿卜投研網站上倉儲物流行業20家上市公司對外公布的公開財務指標數據，再基于這些財務指標，計算出20家倉儲物流企業的財務指標評價標準值和基本指標總得分。

在進行指標選取時，依據《中央企業綜合績效評價實施細則》的規定，采用了反映企業經營中不同財務狀況的指標，包含盈利能力指標、資產質量狀況指標、債務風險狀況指標及經營增長狀況指標。

本文選取了20家倉儲物流行業上市公司，它們均有一定代表性。其中，既有在內地上市的企業，也有在香港上市的企業，運輸方式包括水路、公路、鐵路等方式，物流方向具有集裝箱運輸、石油運輸以及管道運輸等，業務還涉及裝卸、中轉及供應鏈管理、貨運代理等。

表2為20家儲物流行業上市公司2019年度幾項主要的財務指標，根據其財務指標分別計算各項評價指標的標準值，結果見表3;再根據財務指標及財務績效評價標準值，按照功效系數法中得分計算公式分別算出各企業的各項指標的得分，見表4;最后，計算各企業平均總得分，判斷出該公司的評價類型，并按得分的高低排順序，見表5。

根據以上表格中的計算結果可知，指標得分均值為60.37，說明大多數企業財務績效處于良好及中等水平。評價類型達到“優”的只有1家，評價類型為“良”的有4家，評價類型為“中”的有12家，評價類型為“低”的有1家，評價類型為“差”的有2家。綜合得分較高的企業為韻達股份、海晨股份、中創物流及申通快遞，綜合得分較差的企業為上海雅仕、澳洋順昌及ST安通。另外，20家企業中應收賬款周轉率和已獲利息倍數低于平均值的企業較多(分別為14家和15家)，說明多數企業資產質量及償債能力較差。韻達股份評價指標得分最高，且只有這一家指標得分達到了“優”，表4中其各單項指標大部分都高于其他幾家企業，說明該企業各項能力均比較優秀，財務風險較低，財務狀況、資產狀況較好，在行業中處于上流水平。ST安通總得分最低，且與其他19家企業差距較大，說明其風險水平較高，該企業凈資產收益率、總資產報酬率、已獲利息倍數、銷售增長值、資本保值率均為負數，說明企業業務下降，利潤下跌，償債能力不足，有嚴重的財務風險。

結合物流行業發展環境分析，我國倉儲物流行業抓住了全球化及電商經濟快速發展的機會，處于上行周期，總體發展態勢良好，但現代化設施較國外仍然存在較大差距，就總體而言，市場前景是廣闊的。大部分企業財務狀況和資產狀況較好，然而多數物流企業資產質量狀況及償債能力較差，融資困難，可能有各種因素的作用，比如大量設施的資金投入壓力，日常設備大額維修費、大額外包人工費用以及大量客戶催收賬款的賬期壓力等。

2019年達到“優”的企業只有韻達股份1家企業，可以看出韻達股份盈利能力、應收賬款周轉率、銷售增長率指標明顯高于其他快遞公司。深究背后原因，韻達與其他快遞公司相比，它的固定資產大多數是運輸機器設備而非不動產，這種構成的好處便是可以在短期內提高快遞中轉的效率，從提高產能這個角度看韻達有著極大優勢，雖然長期來看可能會限制發展，但是足夠靈活。圓通的總資產周轉率低于韻達，正是因為它的固定資產占比較大的是房產，不夠靈活。如果一個公司的固定成本占比相對大一些，那么利潤彈性會相對大一些。韻達公司在“三通一達”中固定成本的比例最高，因此韻達的盈利能力提升空間最大。另外，韻達主要的發展目標是全面優化創新，屬于“三通一達”快遞公司中唯一沒使用加盟制的公司，韻達公司不過分依賴加盟制，通過自建門店來強化控制，減少運轉中心和運輸路線，從而大地提高了中轉自營率。ST安通違規占用上市資金并為股東違規做擔保，資不抵債，慘遭退市風險警示。

受疫情影響，由線下實體店朝線上轉變的狀況可能會長期存在，導致倉儲物流的需求擴大了。另一方面，高標倉的優勢開始體現，并逐步發展為具備高集約性的智慧物流園區，物流行業開始迎來新的變革。在這種情況下，物流行業更應該不斷拓展新業務和新產業，這樣才能提升盈利空間。在我國，雖然倉儲物流行業在近些年發展態勢較好，但我國的物流企業發展要比國外晚，基礎設施還不夠完備，物流管理方面的經驗還不夠成熟。我們不能只注重理論研究的結果，應該結合具體情況，根據實際需求制定評價指標，完善體系，定期做更多的實證分析，只有這樣才能促進物流企業的持續發展。只有重視創新、不盲目跟風，增強客戶消費體驗，才能提升物流企業績效水平。

企業要時刻關注目前國家對于物流發展的戰略政策動態，抓住“加快建設新基礎設施、促進國家戰略轉型升級”的機會，推動物流行業現代化水平的發展?，F如今，電商經濟發展迅猛，新興零售行業已快速連鎖化，物流基礎設施迎來了物聯網、智能化等科技賦能的趨勢，十九大報告中更是第一次把“物流”納入到基礎設施網絡建設的范圍之內。企業應該抓住政策紅利，大力促進物流發展水平，降本增效，加快推動倉儲物流行業轉型升級。

在內循環經濟模式下，物流業獲得了良好的發展機遇。由于中美關系目前還不明朗，我國如今的發展格局是以國內大循環為主要發展點進行雙循環發展，而我國又具備形成內部大循環的消費市場條件。物流行業的供應鏈效率主要取決于實體制造業和零售行業的發展狀況，經濟活動的高速運轉也會引發更多倉儲物流的需求，二者可以形成互相促進的良性格局。倉儲物流企業應探索建立信息資源共享體系，充分運用大數據技術實現協同管理，通過全面分析風險因素來增加對風險因素的敏感度，增強預測和防范債務風險的能力。